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“券茅” 大赚超80亿元！13家券商中考成绩出炉_我的网站

A |     2025年并非中美关系史上最紧张的年份。这一年两国沟通畅顺，政治和军事上也没有剑拔弩张。    　　8月21日晚间，东方财富、中泰证券、东北证券等券商披露半年报，均实现亮眼增长。但在经贸领域，却是一波未平一波又起、始终不得歇的一年。其中，东方财富上半年实现净利80.64亿元，同比增长44.85%。                   这一年，或许会成为两国经贸关系的一个转折点，即中方开始从耐心克制走向明确反制，从“跟随式对等反制”走向“关键供应链反制”。

B |                    古代典籍《鬼谷子》中说，“道贵制人，不贵制于人也；制人者握权，制于人者失命。
　　截至目前，证券板块共有13家公司披露了半年报。

C | 中信证券、国泰海通均以超200亿元的半年度净利润摘得冠亚军；东方财富、中信建投紧随其后，上半年净利均超75亿元。　　东方财富上半年大赚超80亿元　　半年报显示，今年上半年，“券茅”东方财富实现营业总收入105.05亿元，同比增长53.22%；归属于上市公司股东的净利润80.64亿元，同比增长44.85%。”强调主动权的重要性。

D | 　　从业务结构来看，2026年上半年东方财富证券业务收入达82.26亿元，相比上年同期增长55.83%，营收占比高达78.3%；以天天基金为主体的金融电子商务服务板块在上半年实现收入20.85亿元，同比增长47.22%。                   有制服他人的能力，就能掌握主动权。被他人所控制，就不能掌控自己的命运。                   大历史的背景                    美国作为全球最大经济体、最大市场和金融、科技、军事等方面的超强国，在全球经贸领域一直处于制人者的地位。　　从主要子公司维度来看，东方财富证券今年上半年实现营业总收入90.48亿元，净利润为59.89亿元；天天基金上半年营业总收入为21.02亿元，净利润为1.11亿元。                   1947年的关贸总协定、上世纪80年代中期开始的乌拉圭回合谈判、1995年1月建立的世界贸易组织，这些经济全球化的框架性安排，最初都是由美国推动的。　　半年报显示，受益于资本市场活跃度提升带来的基金销售回暖，报告期内，天天基金共上线164家公募基金管理人2.43万只基金产品，基金销售额为1.89万亿元，其中非货币型基金销售额为1.26万亿元，截至报告期末，天天基金非货币市场公募基金保有规模1.01万亿元，权益类基金保有规模5260亿元。                   但当历史走到今天，美国踢开了自己当年倡导的组织和规则。　　今年上半年，东方财富推出了“妙想Claw”“Skill广场”等核心功能。从研发投入金额来看，上半年合计投入约5.40亿元，同比增长8.25%。　　中泰证券净利同比增长146%　　中泰证券、东北证券也在同日披露半年报。　　中泰证券半年报显示，2026年上半年，公司实现营业收入75.37亿元，同比增长46.3%；归母净利润17.52亿元，同比增长146.38%；基本每股收益0.21元。　　对于净利润的翻倍增长，中泰证券称，主要系公司财富管理、投资、资产管理、投资银行等业务收入实现同比增长所致。

E | 目前166个世贸组织成员中，165个基本上都是按照世贸组织的非歧视、自由贸易、公平、透明度等原则，开展贸易活动。

F | 唯独美国和别的成员间的关税安排游离于世贸规则之外，由美国自判断、自定义、自安排。                   一旦美国对谁觉得不舒服，觉得谁对自己有“威胁”了，就会运用长臂管辖、经济制裁、出口管制等“武器”加以制约。                   反制的背景                    今年4月2日特朗普发起关税战，中美经贸关系顿起新波澜，但风浪之中，并未停航，还在继续前行，“斗而不破”“磨而不裂”。有些领域继续合作，有些领域摩擦不断，有些领域枝节横生，有些领域大起大落，均视乎双方对敏感性产业的理解，以及对对方态度和行为的判断而定。

G | 　　具体来看，今年上半年，中泰证券财富管理业务实现营业收入27.96亿元，同比增长41.99%。新增开户79.50万户，服务客户1147.27万户，管理客户资产1.77万亿元（不含未解禁限售股、OTC市值）；交易投顾业务累计服务客户26万余户，较上年末增长14.13%；齐富通APP月活697.36万（不含同花顺、大智慧等第三方APP）。                   美方的基本心态是自己过去吃了大亏，现在要讨回来，于是不断放狠话，极限施压，能讨多少是多少。同时继续推动“制造业回流”，加强关键供应链的自主建设，减少对中国的依赖。

H |                    中方的基本态度是，经贸关系的本质是互利共赢，“合则两利，斗则俱伤”；有分歧和摩擦，可以磋商谈判，寻找解决方案。中方很少主动先出招，其策略更像是对方策略的一种镜像——谈，敞开大门，打，奉陪到底；人不犯我，我不犯人；人若犯我，我必犯人。                   5月在日内瓦，6月在伦敦，7月在斯德哥尔摩，9月在马德里，中美双方举行了四轮经贸会谈，谈出了不少共识，避免了冲突升级。

I | 但也看得出，合作的根基并不很牢，一直存在磕磕绊绊，呈现出一种且行且缠斗的状态。

J | 　　资管业务方面，上半年实现营业收入14.75亿元，同比增长24.54%。                   为什么反反复复谈，每一次都是“坦诚的，建设性的”，却总是回不到风平浪静时？一个重要原因是美国一边谈、一边解决问题，一边又不断生出新的幺蛾子。其中，中泰资管资产管理规模936.43亿元；万家基金资产管理规模稳步提升，管理规模合计6486.33亿元。美国在取消一部分限制的同时，往往又会出台新的限制。投资业务实现营业收入14.07亿元，同比增长114.09%；获批参与碳排放权交易业务资格，补齐绿色金融牌照短板。

K | 投行业务方面，实现营业收入3.72亿元，同比增长42.26%，完成股权项目6单。　　中泰证券同时公告，拟1亿元至2亿元回购股份，用于减少注册资本，回购价格不超过8.4元/股（含）。                   比如马德里会谈，会谈前两天，美国突然把23家中国实体新加入实体清单，其中13家是半导体与集成电路企业。

L | 中方当即宣布，对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销调查。                   马德里会谈后，美国在20多天出台了20项对华打压措施，特别是美国商务部工业与安全局（BIS）出台了出口管制实体清单“穿透性规则”，其核心内容是：被列入美国“实体清单”或“军事最终用户清单”的企业，其持股超过50%的子公司将自动追加同等出口管制制裁，少数股权关联企业也需接受更严苛的审查。　　此外，东北证券在今年上半年实现营业收入26.47亿元，同比增长29.38%；归属于上市公司股东的净利润7.64亿元，同比增长77.49%；基本每股收益0.33元。而在此前，美国仅对清单上的企业本身实施限制。　　13家券商业绩出炉　　Wind数据显示，截至目前，证券板块共有13家公司披露了2026年半年报，马太效应明显。                   这一“连坐式封杀”规则，旨在封堵企业通过子公司规避制裁漏洞，从“定点打击”升级为“网状封锁”。而且规则在9月30日发布当天即生效，未设任何过渡期。这使全球范围内有数千家中国企业的子公司被波及。

M | 荷兰政府对中国企业闻泰科技旗下的安世半导体实施为期一年的全球运营冻结，就与此有关。今年上半年，中信证券、国泰海通分别以233.43亿元、202.60亿元的净利润排名第一、第二；东方财富、中信建投上半年净利均超75亿元。

N | 　　从利润增长情况来看，中泰证券、财达证券净利实现翻倍增长，中信证券、中信建投、兴业证券、东北证券上半年归母净利润均增逾六成。

o | 　　中航证券非银首席分析师薄晓旭认为，随着半年报业绩预告陆续披露，多数券商盈利实现同比改善，行业经营质量持续修复，但板块估值仍处于历史偏低分位，业绩改善与估值水平形成明显错配。闻泰科技聘请的荷兰律师称，“荷兰经济部明显是跟在美国政府后的温顺小绵羊”。                   中美经贸对话无疑是有效果的，如果不谈，情况可能会糟得多。当前，半年报业绩进入集中披露窗口，回购增持叠加业绩催化，板块的配置价值得到进一步凸显。谈，至少能了解彼此的底线和关切，找到一些共同空间，不把棋走死。但美国一方面在谈判中要求中方照顾其关切，一方面又不停打压中国企业。（文章来源：券商中国）。这种谈法中方不可能全盘照收，也不可能把希望都寄托在谈判上，所以反制势在必行。                   反制的内容                    中方近期发布的强有力的反制措施主要包括：                    1. 对境外相关稀土物项实施出口管制，拟于12月1日实施；                    2. 自11月8日起，将对高性能锂电池及其生产设备、正极负极材料等关键物项实施出口管制；                    3. 自10月14日起，对美国的船舶收取船舶特别港务费。                   在三项措施中，收取船舶特别港务费是一项直接的反向回应，已开始执行。                   今年4月17日，美国宣布了对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施，将于10月14日起对相关中国船舶征收港口费。此后数月，中方一直和美国沟通，并提供了书面回应，还就双方可在相关产业开展合作提出了建议。但美方态度消极，于10月3日发布公告，明确了对中方船舶收费的具体要求。中方不得不反制。                   我从中国主要海运企业得到的信息是，由于中国是全球第一造船国，且从原材料进口到中间产品、终端产品的出口，海运的运输量都极为庞大，而美国货物出口有限，所以美方征收的费用肯定会超过中国的征收，单从征收额看是非对称的。

p | 中国回应的意义更在于表明一种态度，即“我只能受，不能抗”那种局面过去了。

q |                    而中国在稀土和高性能锂电池相关物项的出口管制，威力就大多了。                   先看稀土。中国商务部和海关总署的公告明确将包含中国原产稀土物项0.1%价值占比的外国制造产品，以及利用中国原产稀土相关技术的外国制造产品纳入管制物项范围。技术的涵盖面极为宽广，包括稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用等，涉及到设计图纸、工艺参数、仿真数据乃至生产线的装配、调试和维护等技术服务。                   由于半导体供应链离不开稀土，中国此举甚至可以说是宣示了对半导体供应链的一种否决力。                   再看高性能锂电池的关键物项。

r | 根据彭博社数据，今年前7个月，美国电网级储能用锂离子电池中，约65%从中国进口。如果进口受限，美国的电力系统运行将会面临挑战。                   并不是说，美国就没有能力打造出自己的稀土供应链、高性能锂电池供应链。

s | 问题是时间。中国供应链背后是长期积累的卓越的工程化能力体系。短期想拷贝出一个，非常之难。                   反制的下一步                    美国习惯了当“制人者”，现在尝到“制于人”、被别人“卡脖子”的味道，自然会感到“意外”，有“受辱”感，认为是中国在升级贸易战。                   中国出台稀土出口管制后，特朗普宣布将对中国所有产品征收100%关税，自11月1日起生效，同时还要限制所有关键软件对中国的出口。                   美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在10月15日的新闻发布会上也指责“中国为加强其对稀土材料的控制而采取的范围甚广的行动不亚于一次针对全球供应链的夺权”，并说这将对全球半导体、人工智能、智能手机、汽车、家用电器、国防等多个行业造成广泛影响。

t |                    不过美国也很清楚到底是什么原因招致了中国反制，心里也有数。所以也在不断调整口径。

u | 特朗普说中美双方都不想陷入经济衰退，说美国希望帮助而不是伤害中国，并说这样的高关税不可持续。

v | 贝森特上周在内阁会议上说，局势已经降温，双方代表团将在马来西亚会晤，为两国领导人在APEC会议期间的会晤做准备，事情会重新带回正确的轨道。                   2025年APEC会议，即亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议，将于10月31日至11月1日在韩国庆尚北道庆州市举行。

w | 现在只有十天左右时间。这十天非常关键。特朗普加征100%关税的生效日是11月1日，中国对境外相关稀土物项实施出口管制的生效日是12月1日，如果双方在APEC会议前能刹住车，贸易战就会缓和，避免大的升级。                   北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人贝森特、贸易代表格里尔举行了视频通话，双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。

x | 虽然双方不可能在存在很多分歧的情况下很快就达成一项全面的一揽子经贸协议，但这至少表明，双方也并不愿意看到两国经贸格局继续恶化，而力求管控分歧，不至于失控。                   最近，针对美国对中国稀土出口管制的反弹与曲解，以及不少国家对稀土供应的担心，中国商务部多次强调，中国的出口管制不是禁止出口，是防止稀土非法流向大规模杀伤性武器等不当用途；只要是用于民用用途的、合规的出口申请，都可以获得批准，相关企业无须担心。                   反制的底气                    美国从进出口平衡角度制衡中国，从关键技术角度制约中国，这将是一个长期过程。                   中国基于多年积累、正在从量变到质变的强大产业能力，开始从供应链关键资源的角度反制美国，这一旦开启，也很难停下来。                   如果这样互制互卡下去，会不会渐行渐远、慢慢就脱钩了？                    这是有可能的。

y | 但我个人认为，大概率不会发生。

z |                    从短期看，双方都不可能完全离开对方而存在，或者说，如果完全离开，双方要支付的代价都会大到难以承受，最终觉得这么做对自己也无益处。

|                    根据麦肯锡全球研究院今年6月发布的《全球贸易大重组》的报告，有175种商品，中国是美国唯一进口来源国，包括时钟和电热毯。

| 再以圣诞装饰品为例，美国每年从中国进口30亿美元，而从中国之外的经济体进口的仅为6亿美元。在这些领域美国短期内无法进行贸易重组。美国要在其他地方如越南、印度建立自己的产能，需要时间，而随着中国企业越来越多地出海，要严格识别原产国也将变得越来越困难。                   重要的是，就算美国不再购买中国出口的时钟、电热毯、圣诞装饰品了，美国消费者能够忍（事实上也不会忍），就会把中国企业都憋死吗？也不会，他们会开拓多元化市场，虽然赚不了美国市场那么多钱，但因为有优越的性价比，西边不亮东边亮，也饿不死。

|                    从长期看，关键还在技术创新。那么，美国实施更严格的技术管制，能不能堵死中国的升级之路呢？过去这些年的历史已经证明，你越管制，我越突破，虽然代价会多花一些。

|                    今年7月谷歌公司前CEO施密特在上海参加世界人工智能大会后写了一篇文章，提出美国必须认识到，竞争对手将在某些领域取得主导权——尤其是机器人、电动汽车和部分生物技术，“我们得摒弃‘美国永远领先’的幻觉”。

|                    他还谈到了电力与算力。“如果美国没有足够的电力，在算力供给与应用落地这一关键战场上，美国会被中国反超。

| ”“中国解决了电力问题。他们还有出色的软件人才、出色的企业家。”                    关于大模型，他认为，“美国的大模型更可能是闭源+收费，而中国的大模型是开源+免费。那么，那些资金不雄厚的政府和国家，尤其是‘一带一路’覆盖的国家，他们会怎么选？他们大概率会采用中国的大模型，不是因为它们是最先进的，而是因为它们免费。

| ”                    中国今天的产业竞争力主要已不是体现在中低端产品上，而是体现在中高端产品上。根据《2023年联合国技术与创新报告》，在工业4.0前沿技术、绿色前沿技术、其他前沿技术这三大类别中，中国专利在全球的占比分别为49%、56%、27%。虽然中国在高价值专利、高引用专利指标上和领先国家还有相当差距，但事实非常明显，通过技术管制不可能遏制中国的技术进步，在压力倒逼下，中国反而进步得更快了。

|                    最近，英伟达CEO黄仁勋在美国的一场对话中说，由于美国出口管制，英伟达100%退出了中国市场，在中国市场的份额从95%降到了0%。他认为，美国当然希望赢得AI竞赛，决策者都想做正确的事，希望美国获胜，然而，“伤害中国的事情，往往也可能伤害美国，甚至更严重。”                    对中国来说，当然不愿意受伤害，但冥冥中似乎有一种奇妙的转换——真的受伤害了，很多中国企业能把所受伤害转换成让自己变得更强大的力量。

|                    随着中国产业能力的不断提高，估计用不了几年，美国再来制约中国时，会谨慎得多。                   不是从反制到反攻，而是用自己的力量造福世界                    最近也看到一些说法，认为中国在中美经贸博弈中开始由守转攻，反攻开始了。                   我不太认同“反攻”说。

| 我们当然不接受不平等的对待，但反制不是为了脱钩，“理性反制，以稳促和”是更明智的态度。                   首先，尽管中国对美出口占总出口的比例在下降，但对美贸易顺差占中国总顺差的比例依然不小，加上中国出口到第三方经济体的很多中间件，做成整机产品后的最终出口地还是美国，美国对整个中国外贸的影响依然很大。中美经贸关系是一个大体系，从统计数据看美国有很大逆差（这在相当程度上是统计的问题），但互惠互利还是基本态，美资在华收益和服务贸易盈余也相当可观。

| 特朗普希望中国多买美国的东西，也不是都要脱钩。所以，尽一切可能搞好中美经贸关系还是应该作为一条大原则。

|                    其次，即使中美经贸领域中无法消除“互卡”“互制”的一面，但考虑到全球经济的深度融合，每个经济体事实上都不可能完全离开全球供应链的支持，如果中国以“反攻”作为大逻辑，不可能不对全球供应链形成冲击。“大象打架，小草遭殃”，中国“反攻”的外部性是可以想象的。这很可能造成中国长期建立的“对全球供应链的安全稳定负责”的国际信用的流失。                   最后，中国发展的主脉是实现中华民族伟大复兴，是构建人类命运共同体。对内为人民服务，对外为人类服务，是统一体。这两个服务的经济基石就是高效可靠的中国供应链。中国供应链是为世界服务的，是不能离开世界市场而存在的，如果脱离了世界，世界都不要，或者世界要也不给，那中国供应链也就没有什么意义了。                   美国现在讲美国优先，中国讲以和为贵，合作共赢，共同发展。中国明确反对“你死我活”的丛林法则，中国的思维是共同体思维。正如中国领导人所言，“这个地球容得下中美两国，我们各自的成功是彼此的机遇。”                    如果我们也是丛林思维，也是零和博弈，如果“反攻”变成预言，都这么想，都这么说，都这么做，那所谓“脱钩”“平行世界”“半球化”就有可能自我实现。那不是痛快，是长期灾难。                   中美谁治谁？根本上，谁也制不了谁。谁天天想着制对方，可能就开始踏上歧路了。                   把自己的事做好，把自己的能力不断提高，就有力胜的条件。                   方方面面都有力量了，在国际上也得道多助，就有势胜的条件。                   而最终，还是靠价值观胜。                   不是靠降服谁、征服谁而赢，而是靠造福天下，赢得真正的信任与尊重。                   本文来自微信公众号：秦朔朋友圈，作者：秦朔。

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Published on:06:36:24