痞子英雄

公募老将领衔的加密资产第一股，成长性存疑_我的网站

一 |     

　    阿里云优惠券 先领券再下单        5月28日，京东宣布，“又好又便宜”的京东618将于5月30日晚8点正式开启。5月31日晚19:30，“京东618夏日歌会”将倾情上演，邀请到郭富城、古巨基、李宇春、梁咏琪、刘宇宁、R.E.D、容祖儿、苏醒、苏有朋、王栎鑫、张艺兴齐聚一堂，为观众带来一场经典与流行碰撞的沉浸式音乐盛宴。    首先，划重点！2025年最新的京东618红包口令是「天降红包820」，天猫/淘宝618红包口令是「天降红包660」记得每天去领，领的红包大小和你搜索的什么口令有关的!    　　这两个口令，今年发放力度非常大，还有iphone16免单！    　　京东APP搜：天降红包820（每天可领三次）    　　淘宝APP搜：天降红包660    　　重点：先在app搜一下口令，以后每天点历史搜索记录就可以了    

    京东618活动安排    1.心动购物季（5月13日 - 5月28日） 5月13日晚8点活动正式启动，此阶段重点预热并发放“满200减20神券”，消费者可提前加购商品，锁定优惠。部分商品还启动了“买贵双倍赔”服务，让大家购物更安心。    出品 | 妙投APP          作者 | 刘国辉          编辑 | 关雪菁          头图 | AI制图                    作为曾经的公募大佬以及现在的区块链大佬，肖风纵横资本市场和加密资产圈几十年，终于在今年迎来自己的第一个IPO。从14日、15日等节点开始，还会开启猜大小、猜拳等趣味互动活动，获胜就能解锁额外红包，增添购物乐趣。

二 | 预售活动也同步开启，13日14：00：00至19：59：59为预售预热，20：00：00开始可支付定金，截止到16日17：59：59 ；16日20：00：00开启预售尾款支付，一直持续到26日23：59：59。此外，15日00：00：00至16日19：59：59是618抢先购预热，16日20：00：00至26日23：59：59进入618抢先购售卖期。    2.正式期（5月31日 - 6月20日）    - 开门红（5月31日 - 6月3日）：5月31日晚8点现货开抢，百亿补贴同步开启，众多热门商品会迎来一波价格新低，是入手热门好物的好时机。    - 专场期（6月4日 - 6月15日）：每日聚焦不同品类，如家电日、美妆日等。                   12月17日，肖风担任董事长的香港加密资产第一股HashKey Holdings在港交所上市，开盘价6.7港元，较发行价6.68港元小幅上涨，之后下行，一直处于破发状态。截至收盘，股价下跌1.65%。在这些专属品类日里，消费者能领取专属品类券，购买对应品类商品更加划算。    - 高潮期（6月16日 - 6月18日）：活动迎来高潮，全品类跨店满减每满299减50，还有整点秒杀等超值活动，此时优惠力度最大，适合集中下单。

三 |                    一般来说饮头啖汤的第一股有稀缺性，往往股价表现都还不错，比如短视频第一股快手虽然份额不及抖音，但刚在港交所上市时是非常稀缺的标的，市值一开始就突破了万亿。- 返场期（6月19日 - 6月20日）：活动接近尾声，但剩余商品依旧延续折扣，适合那些错过前面优惠时段的消费者捡漏。    淘宝 618 活动安排    今年不管是淘宝天猫还是京东，都提前了618活动，从5月13日就开始了。

四 | HashKey Holdings作为香港加密资产第一股，股价表现却并不算出色。                   肖风创立的博时基金，作为“老十家”之一，至今仍然是公募行业头部公司。

五 | 具体时间节点如下：    5 月 13日 20 点 - 5 月 31 日 20 点：活动启动，消费者可以直接下单购买喜欢的商品。    5 月 31 日 20 点 - 6 月 3 日：第一波抢购高峰，折扣超多，是入手商品的好时机。    6 月 4 日 - 6 月 15 日：品类日期间，各品类推出优惠活动，可按需购买。如今他创立的HashKey Holdings，能否也在行业里创造辉煌？                    公募大佬的加密资产之路                    出生于 1961 年的肖风博士，既是国内公募基金行业的拓荒者，也是区块链领域的领军人物，曾在1998年参与创立博时基金并担任了13年的总裁职务，一手将博时基金带成行业头部机构，2011年，肖风从博时离职，加入了鲁冠球的中国万向控股有限公司担任副董事长，执掌万向的金融板块，担任过旗下民生通惠资产、万向信托、通联支付、浙商基金等公司的董事长职务。    6 月 16 日 - 6 月 18 日：最后一波爆发期，优惠力度最大，错过就要等下半年了。    除了红包，618 还有很多其他玩法可以省钱：    官方立减：今年新推出官方立减，活动页面有标识的商品，单件购买也能享受折扣。从博时离开的肖风，似乎对于这些传统金融模式兴趣寥寥，包括在熟悉的公募领域，也并未带领浙商基金走出中下游的位置。他的主要精力，一直在区块链上。

六 |                    肖风敏锐捕捉到区块链的潜力，在万向的支持下创建万向区块链实验室，这也是中国首个非营利性区块链研究机构，孵化了 50 多个相关项目。    品类券：优惠券有很多种，品类券很实用。他还在 2015 年资助以太坊创始人Vitalik，为万向在区块链领域的布局奠定基础。比如买美妆，就去美妆会场领券，还有限时抢的大额券。    做任务瓜分红包：全民做任务瓜分红包活动又来了。

七 |                    不过内地对于加密资产的监管始终严格，没有放开的迹象，于是他将阵地搬到了对加盟资产展露兴趣的香港。活动开始前，在淘宝首页能找到入口，分个人和组队玩法，每天花几分钟参与，最后能分到不少红包。手机淘宝搜索【天降红包660】即可领取618红包。                   2022年，肖风在香港牵头成立 HashKey Group 并担任董事长。    红包猜猜猜：领完红包后，还能参加红包猜猜猜活动，猜对就能得大额红包。

八 | 2023 年，HashKey 成功获得香港首张虚拟资产相关牌照，并构建起了交易促成服务、链上服务、资产管理三大业务板块。    限时秒杀：很多人觉得秒杀难抢，其实掌握技巧就行。5 月 31 日 20 点的限时秒杀，限量商品难抢，但限时商品只要在规定时间下单就能享受优惠。2025 年，HashKey 推进港股 IPO并在年底实现上市，成为港股市场中极具特殊性的加密资产企业。                   HashKey定位为综合性数字资产公司，其核心是构建“交易-链上-资管”的闭环商业模式。2025 年上半年，交易促成服务贡献 68% 的收入，链上服务占 18.7%，资产管理占 13.3%，交易业务是基本盘，后两项业务则是重要补充且占比逐步提升。                   交易促成服务是 HashKey 收入的核心支柱，向加密资产交易者收取服务费用，一方面有交易佣金，主要来自 USDT、BTC 和法币交易对，且对零售客户、机构客户、合作渠道接入的 Omnibus 客户设置不同变现率，零售客户费率约 0.19%，机构客户约 0.07%，Omnibus 客户约 0.04%；另一方面，其场外交易采用委托模式，通过价差产生收入并作为佣金收入按净额基准列账；此外还包含数字资产公允价值变动带来的收益。

九 | 截至 2025 年 9 月 30 日，该平台累计促成现货交易达 1.3 万亿港元，居香港区域性在岸平台之首。

十 | 提前看好商品，定好闹钟，准时去抢。                   所谓在岸平台，可以理解为合规平台，在区域内注册获取牌照，在监管之下开展业务。    

         5月31日晚19:30，京东携手北京卫视在工人体育场开启了一场盛大的京东618夏日歌会。如美国的coinbase就是美国的在岸平台。在岸交易所需严格遵循反洗钱（AML）、了解你的客户（KYC）等制度。这场歌会不仅是一场音乐盛宴，更是一场购物与娱乐的完美结合。    京东618夏日歌会邀请到了众多知名歌手，如苏有朋、古巨基、容祖儿等初代偶像，以及刘宇宁、苏醒、王栎鑫等实力唱将。

十一 | 比如香港持牌交易所要建立法律合规团队，实施资金隔离，还得定期向监管机构提交财务报告和交易数据。                   离岸交易所以全球最大的交易所币安为代表，多注册在塞舌尔、开曼群岛等监管宽松的离岸金融中心，基本不受特定地区的严格监管约束，无需履行复杂的合规流程。这些明星不仅在音乐风格上各具特色，更在舞台上展现了多元化的表演形式，让观众们大饱耳福。这类交易所常通过监管套利降低运营门槛，甚至不设立固定总部，员工远程办公来规避监管追踪，仅通过限制严监管地区用户使用等方式免责。    京东618夏日歌会的舞台设计和灯光效果堪称一绝。因此业务的灵活度很高。整个舞台以夏日为主题，采用了大量的蓝色和绿色元素，营造出了一种清新、凉爽的氛围。

十二 | 舞台中央的巨大屏幕不断播放着与歌曲相关的画面，增强了观众的视觉体验。

十三 | 但头上始终悬着达摩克斯之剑，可能被拿捏，比如币安创始人赵长鹏自2017年离开中国后，开启了“流浪地球”的旅程，并在2023年被美国多机构起诉，涉及违反交易规则、洗钱等多项指控。灯光效果更是变幻莫测，随着音乐的节奏和歌曲的情感，不断调整颜色和强度，为观众带来了一场视觉与听觉的双重盛宴。

十四 |     京东618夏日歌会不仅注重明星的表演，更注重与观众的互动。2024 年 4 月他被判处 4 个月监禁，罚款72亿美元。                   回到HashKey的业务 ，链上服务是 HashKey 的差异化业务，主要涵盖三大类。在歌会现场，明星们多次走下舞台，与观众近距离接触，引发了观众们的尖叫和欢呼。一是质押服务，截至 2025 年 9 月，其质押资产规模达 290 亿港元，使其成为亚洲最大的质押服务提供商，全球排名第八，该业务通过为用户提供数字资产质押服务获取相应收益；二是代币化服务，聚焦现实世界资产（RWA）上链，目前主要针对金融资产，未来计划拓展到贵金属、算力、绿色能源等领域；三是基于自建的 HashKey Chain公链提供相关服务，这条链已处理价值 17 亿港元的资产，后续公司还计划通过 Gas 费等方式实现该基础设施的商业变现。此外，歌会还设置了多个互动环节，如抽奖、游戏等，让观众们有机会获得京东618的专属礼品。                   资产管理服务是 HashKey 面向机构客户延伸的业务，是其链接传统金融机构的关键抓手。公司通过两只旗舰基金开展业务，既涉及早期项目的风险投资，也涵盖与肖风老东家博时基金合作的两只比特币与以太坊ETF基金。这些互动环节不仅增加了歌会的趣味性，也让观众们感受到了京东618的温暖与关怀。    

    京东618作为一场全民参与的购物狂欢节，以其丰富的商品、优惠的力度、明星的助阵以及优质的购物体验，赢得了无数消费者的喜爱和追捧。今年的京东618活动于5月30日晚8点正式开启，而5月31日晚19:30的“京东618夏日歌会”更是将这场狂欢推向了高潮。在接下来的日子里，让我们继续关注京东618的更多精彩活动，享受购物的乐趣，感受明星的魅力，共同见证这场购物狂欢节的辉煌与精彩。    
    

申请创业报道，分享创业好点子。截至 2025 年 9 月 30 日，基金累计管理规模达 78 亿港元，完成了超 400 笔投资，且招股书披露基金投资回报率超 10 倍。该业务的收入主要来自为客户管理资产所收取的管理费，以及投资项目盈利后获得的业绩提成。点击此处，共同探讨创业新机遇！。                   业务数据来看，HashKey 还是有一些亮点的：                    市场占有率在香港领先，累计交易量增长。2024 年以 75% 的市场份额位居香港虚拟资产交易所交易量榜首，交易量从 2022 年的 42 亿港元暴涨至 2024 年的 6384 亿港元，两年间增长超 150 倍。不过2025年币圈表现不佳，交易量有所下滑。                   用户规模增长方面，注册用户从 2022 年的 18 人增至 2025 年的 144.7 万人。                   机构客户交易贡献突出。

十五 | 2025 年上半年机构客户贡献了 68% 的交易量，让该业务的交易基础更稳固。同时 2022 - 2024 年该业务推动公司收入从 1.29 亿港元增至 7.21 亿港元，年复合增速超 130%。                   此外，如上所述，质押资产规模位居前列，自研的以太坊 Layer2 网络 HashKey Chain，已支持现实世界资产（RWA）代币化，为后续链上业务拓展奠定了技术基础。                    造血功能略显不足                    既然如此，为什么股价表现不好呢？很重要的原因在于，业务虽有一些亮点，但整体上仍面临较大的发展困局。

十六 |                    直观来看，是整体盈利与现金流数据堪忧，业绩持续巨额亏损且累计亏损额高。2022 - 2024 年累计亏损达 23.55 亿港元，2024 年单年亏损更是扩大至 11.896 亿港元，2025 年上半年仍亏损 5.067 亿港元。                   公司连续四年经营现金流净流出，2025 年上半年流出 2.66 亿港元，同比还扩大 10.7%。若按当时每月 4090 万港元的现金消耗速度，资金仅能支撑 40 个月。                   持续亏损，现金流净流出，原因来自两方面，一方面是收入端，交易与收入规模不足。HashKey基本盘在香港市场，而香港本地市场较小，除了人口不算多外，本地人在投资上更倾向于炒港股，对于加密资产的参与度在全球主要的区域市场中比例并不高。HashKey要想做大，更多还是要内地资金的参与。但内地对于加密资产的管理一直持严格监管态势，因此HashKey的交易量增长空间受到很大抑制。                   全球规模前十的加密资产交易所（资料来源：Coingecko）                    虽然在香港市场领先，但与离岸交易所相比，交易量差距巨大。按照Coingecko显示的当前交易数据，币安的24小时交易额为116亿美元，排名第一，HashKey交易所24小时交易额为1.2亿美元，居全球第16位。客户量方面，币安为3亿，而HashKey截至今年上半年为144.68万。                   较低的交易额带来较低的收入，2025 年上半年交易量HashKey降至 2140 亿港元，同期收入也从 3.84 亿港元降至 2.84 亿港元，同比下降 26%。

十七 |                    同时，技术开发、获客、合规等方面，都消耗着大量现金，使得HashKey大幅亏损。按照今年上半年的数据，研发投入占营收的比重达到79%，营销投入占到营收的64%，行政开支占到营收的42%，所以亏损额较大。在目前的阶段，无论是技术开发、获客，还是合规，都是成长所必须的投入，意味着如果营收不能有较大起色的话，亏损还是会很大。这次IPO融资16亿港元，算是较大力度的补血，不过如果营收不能改善的话，未来经营压力还是比较大。                   当然，股价表现一般的另一大因素在于政策层面，最近在11月28日，央行牵头 13 个关键部门召开打击虚拟货币交易炒作工作协调会议，重申虚拟货币相关业务属非法金融活动，不具备法定货币的法律地位与法偿性，杜绝了市场对稳定币监管的模糊认知，再次明确了态度。虽然对于香港的政策不构成影响，但也进一步封杀了内地客户赴港投资加密资产的想象空间，香港持牌机构对内地用户的营销也会更为谨慎。                   成长性存疑                    如果内地市场政策不会放开，仅靠香港市场，很难支撑HashKey的成长。如果向其他市场扩展，又面临合规、市场推广等方面的大力度投入，更是面临币安等离岸交易所的强力竞争，哪一步都不好走。                   全球加密资产交易所呈现出头部巨头垄断、区域合规玩家崛起并存竞争格局。全球性巨头主导核心市场，币安依旧稳坐行业头把交椅，2025 年现货市场份额约 40%，7 月交易量达 6983 亿美元，用户数在年底达3亿，支持数百种加密资产交易。此外全球交易量大的交易所还包括Bybit、Gate、Coinbase、 OKX、Bitget等。                   虽然HashKey 凭借合规优势和区域业务优势，可以在区域市场争得一席之地，但未来格局仍可能是赢者通吃。                   一方面，加密资产跟ETF有些类似，大平台有流动性的优势，可以实现大额交易的撮合，以及更快更好的成交，因此有向大平台集中的驱动力；                    另一方面，虽然区域合规平台有合规优势，但离岸大平台经过这些年的野蛮生长，财务实力雄厚，能支撑其在全球主要市场申请牌照，做合规生意，如币安在欧洲、中东和亚洲多个司法辖区集中申请并更新牌照，最近刚在阿布扎比获得牌照，在巴基斯坦获准启动加密货币交易所牌照申请流程。这样，区域合规交易所的合规优势也有可能被瓦解。                   目前交易所第一梯队的公司，具有很高的现货、衍生品流动性，覆盖大量零售和专业交易者，产品线全（包括永续、期权、理财、Web3、Launchpad等），形成了强网络效应和流动性深度，做市与风控系统成熟，用户迁移成本高，因此壁垒较难被攻破。                   相比之下，HashKey 本质上押注的是香港成为亚洲合规加密金融中心，传统金融资金“被允许”进场交易，如果这些不能实现，则成长性存疑。                   实际上从制度来看，在岸合规交易所是很难打败离岸交易所的。交易层面，在加密资产这种高波动、高杠杆、强投机的市场里，较少受约束的离岸交易所天然更适合进化为“高杠杆、高流动性平台”，高杠杆、高波动、高周转是离岸交易所超额份额和高额利润的主要来源，而这三件事，恰好是监管最想压制的。

十八 | 被监管许可的平台，杠杆受限，强制做投资者适当性管理，不匹配很多加密资产交易者的需求，不可能做到很大交易量。合规交易所天然丢掉最赚钱的业务。                   在资产方面，离岸交易所上币快、审核松，能吃到最早的交易热度；合规交易所要执行法律审查、披露义务、投资者保护要求，永远吃不到第一波流动性。                   在交易所竞争中，一旦落后，很难追赶。

十九 | 从美国、日本、欧洲、韩国等加密货币主要市场来看，都是离岸所强过在岸所。                   HashKey为什么能上市？                    既然中国对于加密资产的监管并未放松，HashKey空间不大，为什么还能上市？                    HashKey 能在港交所上市，并不意味着中国放松了对加密资产的监管。内地对加密资产交易、挖矿、ICO 仍然严格禁止，香港则某种意义上被授权作为“金融试验区”，实行差异化监管制度，从而达到一种风险隔离、金融开放可控推进的监管治理格局。

|                    HashKey 注册主体在香港，监管机构为香港证监会，不面向内地居民，不进入内地银行体系，因此HashKey 在法律上是一家境外金融机构，不构成对内地现行监管框架的挑战。

| 在加密资产领域，香港可能在承担“风险缓冲区”角色，加密资产不入内地，不影响金融稳定，但可以观察、可以利用。从香港的角度来说，为了维持金融中心地位，也需要在加密资产上取得一定话语权。                   为了监管可控，HashKey 的特点是，产品克制，尤其是零售客户可交易的币种不多，杠杆极低，同时信息披露较多，从而让监管在更大程度上可接受。                   因此允许 HashKey 上市，释放的信号不是放开加密资产交易，而是如果要碰这个领域，只能用这一套符合监管合规的方式。                   而从传统金融出身、又有区块链信仰的肖风，在这套框架里比别人更能适应。

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Published on:17:08:36